麦肯锡:什么是经济衰退

经济衰退是经济周期的一部分,涉及经济收缩。

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经济衰退是经济周期的一部分,涉及经济收缩。

关于经济衰退的很多事情都笼罩在神秘之中。但我们知道一些事情。根据一个流行的定义,经济衰退是指连续两个季度的经济萎缩。一般来说,经济衰退是由市场失衡引起的,由外部或内部因素引发。但借用托尔斯泰关于不幸家庭的著名俏皮话,每一次经济衰退都有自己的不幸之处——正如我们将在下面重点介绍的三个案例研究中看到的那样。VqI管理咨询网

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经济衰退通常会导致(或随之而来)资产价格大幅下跌。从众是人的天性,当其他人都退出时,需要钢铁般的意志才能留在游戏中。在商业领域,稳健的决策和细致的准备可以帮助船只安然度过风暴。VqI管理咨询网

案例研究:大衰退(2008 年)

2008 年的金融危机和经济衰退主要是由于银行向购房者提供的贷款超过借款人最终能够偿还的金额而导致的。只要房价继续上涨,这种不平衡就不是问题。但当房价开始下跌时(许多信贷模型都没有考虑到这种可能性),房主难以偿还抵押贷款,银行开始出现财务问题。这引发了经济衰退。VqI管理咨询网

我们现在处于经济衰退吗?

经济信号好坏参半,不确定性仍然很高。贸易政策变化、地缘政治动荡、政治领导层更替和人工智能的进步预示着一个新时代即将到来。各种中长期经济情景正在上演。VqI管理咨询网

在不久的将来,经济衰退是有可能发生的。2025 年 3 月,摩根大通首席全球经济学家将美国经济衰退的风险定为 40% ,高于年初的 30%。穆迪分析公司首席经济学家也提高了这一概率,称截至 3 月份,美国经济衰退的可能性为 35% ,高于 15%。他们并不孤单:路透社在 2025 年 3 月对加拿大、墨西哥和美国的经济学家进行的调查显示,95%的经济学家表示,他们国家经济衰退的风险有所增加。VqI管理咨询网

但也有迹象表明,未来将是繁荣和可持续的。投资未来并留意持续不确定性的企业领导者将最有可能脱颖而出。这些努力可以包括提高工人的技能和改变组织的运作方式,努力抵消更高的投入价格和利率,以及谨慎地瞄准资本和技术投资。VqI管理咨询网

案例研究:大萧条(1929-39)

这场金融危机是衡量所有其他金融危机的基准。1929 年,股市崩盘,引发了一场深刻而持久的全球经济衰退。经济学家提出了许多理论来解释导致危机的失衡原因。一些人认为,一系列银行倒闭导致大量财富蒸发,货币供应量下降了三分之一。另一些人认为,大萧条是由消费需求不足引发的,政府在 1930 年代试图通过赤字支出来解决这个问题。最后一组人认为,市场崩溃是因为信贷过剩,比如投资者用来投机股票的保证金贷款。VqI管理咨询网

经济衰退不可避免吗?

是的,根据现代经济思想。19 世纪末之前,大多数经济学家认为经济衰退是由外部因素引起的,例如战争和极端天气事件。新古典主义经济思想家提出了商业周期的概念:经济扩张和收缩的高峰和低谷交替出现。他们认为,经济衰退始于周期的高峰,结束于低谷的底部,而此时下一个扩张期开始。今天,我们知道经济衰退是由市场失衡引起的。虽然我们不知道下一次经济衰退何时到来,也不知道会损失多少价值,但几乎可以肯定,另一场经济衰退迟早会到来。VqI管理咨询网

经济衰退可以预测吗?

经济衰退是不可避免的,这是资本主义制度下经商的代价。能够预测经济衰退何时发生显然会给社会、企业和个人带来很多好处。但预测未来总是一件危险且不确定的事情。正如一个老笑话所说,专家们预测了过去三次宏观经济事件中的七次。VqI管理咨询网

尽管如此,麦肯锡高级合伙人兼麦肯锡全球研究院院长斯文·斯密特 (Sven Smit) 表示, 我们对经济衰退还是有一些了解 。导致经济衰退的市场失衡可能是由地缘政治、经济周期和许多其他因素造成的。金融部门总是参与其中。经济衰退通常始于一个地理区域,然后蔓延到另一个地理区域。不幸的是,商业环境波动性加剧已成为新常态。VqI管理咨询网

案例研究:亚洲金融危机(1997年)

20 世纪 90 年代的亚洲金融危机就是由于投资过多而导致的失衡。20 世纪 80 年代末和 90 年代初,东南亚公司投入巨资建造工厂,生产出口产品。这造成了产能过剩,工厂无法充分利用新设备。结果,他们无法偿还债务 。当足够多的公司开始陷入严重的财务困境时,就导致了经济衰退 。VqI管理咨询网

不同的公司如何应对不确定性?

企业在面临不确定时期时(例如当前前所未有的经济形势),其准备程度和健康状况各不相同 。大多数企业可分为以下四类:VqI管理咨询网

  1. 有些企业有望蓬勃发展 。这些企业对高利润产品的需求相对稳定,容易吸引和留住人才,供应链也很简单。从财务角度来看,它们的资产负债表强劲,杠杆率低,现金充裕。这些公司是少数幸运儿。VqI管理咨询网

  2. 另一类公司更容易受到经济放缓的影响。这些公司的供应链更为复杂,由于新竞争对手的出现,市场份额更小,由于通货膨胀,利润率也更低。这些公司可以下定决心进行改革 VqI管理咨询网

  3. 其他公司的情况更糟,它们将努力在经济衰退中生存下来 。这些公司的资产负债表上负债累累,现金储备不足,而且可能面临俄罗斯在乌克兰的战争等地缘政治动荡的巨大影响。VqI管理咨询网

  4. 第四组较新的公司迄今为止主要关注增长和市场份额,而不是盈利能力。这些公司面临的挑战是如何转向盈利 ,因为在经济衰退时期资金通常会枯竭。VqI管理咨询网

这四类公司都应注重建立系统性韧性。任何公司都可以从实施一些必要的防御性要素中受益,例如削减成本、调整价格、保留现金和巩固供应链。进攻性策略也很有用;这些包括程序性并购 、 新业务建设以及更好地吸引和留住人才。VqI管理咨询网

高管们认为未来几年哪些因素会影响全球经济?

根据麦肯锡于 2024 年第四季度进行的最新全球经济状况调查 ,高管们认为,贸易政策变化和地缘政治不稳定将在未来几年对全球经济产生最大影响。政治过渡、失业率上升和利率上升的可能性都让受访者感到担忧。从地区来看,北美的受访者认为政治过渡将对经济产生最大影响;在欧洲和亚太地区,受访者提到了地缘政治不稳定,而在大中华区,高管们最关注的是与贸易相关的变化。但总体而言,高管们更有可能预期未来几个月情况会有所改善,而不是情况会恶化。VqI管理咨询网

企业领导者该如何为下一次经济衰退做好准备?

经济衰退就像健康问题——在人生的某个阶段,我们可能会遇到一些问题,无论大小。一开始你的健康状况越好,你就越有可能安然度过。VqI管理咨询网

斯文·斯密特 (Sven Smit) 认为,企业当前、明天和下个季度越健康, 其在经济低迷时期的恢复能力就越强, 因为它将拥有缓冲来应对新的、意想不到的挑战。VqI管理咨询网

做好准备的一种方法是现在就为下一次经济衰退做好准备,无论何时发生。这意味着进行情景规划、制定风险管理策略、加强组织的敏捷流程,并确保组织拥有坚如磐石的环境、社会和治理 (ESG) 指标。VqI管理咨询网

案例研究:1973 年石油危机

表面上看,许多经济衰退似乎都由一个事件决定,但实际上,有许多因素在起作用。1973 年秋,石油输出国组织 (OPEC) 对美国实施石油出口禁令。石油及其副产品的价格立即飙升,加剧了本来就通胀的环境。这种影响蔓延到美国股市和全球经济体。今天,由此引发的经济衰退一直持续到 1975 年,人们常常记得“滞胀”,即经济增长停滞或萎缩、通胀上升和失业率上升的罕见而可怕的组合。在许多发达经济体,GDP 增长变为负增长,而通胀和失业率上升至 8% 或更高。VqI管理咨询网

当经济衰退来袭时,对人们有何影响?

企业和机构对员工和整个社会都负有责任。裁员的公司会感受到来自社区、客户、政客和工人的强烈反对。 斯文·斯密特说:“我们生活的系统不像米尔顿·弗里德曼所说的那样,如果没有需求,你就解雇员工,市场会解决他们的问题。”相反,经济衰退只会加剧社会对企业和政府负责任地运作的要求。VqI管理咨询网

此外,裁员并不一定能比其他成本削减方法节省那么多。 两年来针对各行各业主要制造企业的研究表明,传统的成本削减方法(如裁员)只能节省约 2% 的成本,而使用数字和分析工具可以节省约 5% 的成本。VqI管理咨询网

但经济衰退确实需要变革。企业履行对员工责任的一种方式是投资重新培训现有员工 ,以满足组织变革的要求。VqI管理咨询网

最具韧性的组织如何安然度过大衰退?

根据麦肯锡对各公司在经济大衰退期间表现的研究,一些公司的恢复能力明显优于其他公司。这些公司的表现明显优于同行,并且超过了市场总股东回报率。恢复能力强的公司有何不同?VqI管理咨询网

首先,他们关注利润,即产品或服务的销售价格与生产成本之间的差额。在经济大衰退期间表现出韧性的公司专注于通过主动削减运营成本来提高利润,而韧性较差的公司则将这一举措推迟到经济衰退之后。韧性较强的公司也更有可能剥离组织中表现不佳的部分,然后能够以反映新经济参数的方式进行再投资。VqI管理咨询网

在经济衰退时期,持续投资可能会令人生畏——当道路变得不稳定时,踩刹车是一种自然反应。但投资于已知需求领域的组织在经济低迷时期表现出了韧性。应对经济衰退的另一种方法是密切关注竞争对手失误时出现的机会。抢购竞争对手流失的资产和人才可以让组织在经济衰退中采取主动的立场。这是一种优势。VqI管理咨询网

参考文章:

  • “ 2024 年经济状况展望 ”,2024 年 12 月 20 日, Sven Smit 与 Jeffrey Condon 和 Krzysztof Kwiatkowski 合著VqI管理咨询网

  • “ 全球经济情报执行摘要,2024 年 6 月 ”,2024 年 6 月 25 日, Sven Smit 与 Jeffrey Condon 和 Krzysztof Kwiatkowski 合著VqI管理咨询网

  • “ 2024 年及以后:是经济停滞还是生产力驱动的富足? ” 2024 年 1 月 12 日, Ezra Greenberg 、 Asutosh Padhi 和 Sven SmitVqI管理咨询网

  • “ 一些事情即将发生:美国公司如何增强韧性、度过低迷期并在下一个周期中蓬勃发展 ”,2022 年 9 月 16 日, Stephan Görner 、 Arvind Govindarajan 、 Ezra Greenberg 、 John Kelleher 、 Ida Kristensen 、 Linda Liu 、 Asutosh Padhi 、 Alex Panas 和 Zachary SilvermanVqI管理咨询网

  • “ 巨大的不确定性:通胀时期的美国消费者信心和行为 ”,2022 年 8 月 16 日, Tamara Charm 、Jason Rico Saavedra、 Kelsey Robinson 和 Tom SkilesVqI管理咨询网

  • “ 重新构想下一个常态下的消费品创新 ”,2020 年 10 月 16 日, Stacey Haas 、Jon McClain、Paul McInerney 和 Björn TimelinVqI管理咨询网

  • “ 避免‘社会衰退’:与 Vivek Murthy 的对话 ”,2020 年 6 月 9 日,Vivek Murthy 和 Pooja KumarVqI管理咨询网

  • “ 泡沫破裂,衰退停止 ”,2019 年 5 月 21 日,马丁·赫特、 凯文·拉茨科夫斯基和米希尔·迈索尔VqI管理咨询网

  • “ 为经济低迷做好准备并渡过难关 ”,2019 年 4 月 19 日,蒂姆·迪克森和斯文·斯密特VqI管理咨询网

  • “ 危机十年后,全球金融体系有多安全? ”,2018 年 9 月 13 日,Susan Lund 和 Simon LondonVqI管理咨询网

本文于 2025 年 4 月更新;最初于 2022 年 12 月发布。VqI管理咨询网

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