2024个人金融全球资产配置白皮书:中国资产性价比全球最高| 观点与方案

佚名 来自: 昊熙资本 2024-01-31

2024个人金融全球资产配置白皮书:中国资产性价比全球最高

近日,《2024中国银行个人金融全球资产配置白皮书》(下称《白皮书》)发布。中国银行从2018年开始发布《白皮书》,2024年已是第六年连续发布。在过去的五年中,《白皮书》可作为战略资产配置的指导,为个人财富的保值增值保驾护

近日,《2024中国银行个人金融全球资产配置白皮书》(下称《白皮书》)发布。中国银行从2018年开始发布《白皮书》,2024年已是第六年连续发布。在过去的五年中,《白皮书》可作为战略资产配置的指导,为个人财富的保值增值保驾护航。

具体来看,《白皮书》以包括“回顾篇、宏观篇、权益篇、债券篇、外汇篇、商品篇”在内的六个大篇章对不同资产市场进行回顾及展望,并在“配置篇”中给出了2024年全球资产配置策略与解决方案。

展望2024年,在“美元降息周期开启,全球资产迎来曙光”宏观主题背景下,从地缘格局、宏观政策、经济增长、估值水平、流动性等维度分析全球各种资产,对未来一年的大类资产走势作出研判。《白皮书》认为,2024年在“全球经济复苏迟缓,美联储开启降息周期”的基本面下,全球大类资产配置顺序为权益、黄金、商品、债券。

   百年变局下《白皮书》价值凸显

《白皮书》首先回顾了2023年的全球市场。回顾来看,2023年内世界百年变局加速演进,美欧通胀见顶回落,美元加息拐点出现,资产曙光乍现。海外股市普涨A股下跌,美债熊市尾部,中债涨幅收敛,原油宽幅震荡收跌,黄金单边上涨,美元由强转弱,非美分化,人民币微贬。

作为资产配置领域的专业深度报告,在过去的五年中,中行用《白皮书》观点指导客户战略资产配置。回顾来看,中行策略积极应对,过去五年战略配置绩效中规中矩,战术时机选择到位,战略配置与战术择时阿尔法凸显。

值得一提的是,2023年三季度策略中,中行建议阶段性将黄金从配置型资产(另类资产)提升到与股债同等重要的战略大类资产层级,即可以将黄金作为赚取收益的收益型资产,而不仅仅是配置与避险,中行建议客户可以用黄金对权益投资进行阶段性替换。调整之后,上海黄金上涨了8%而同期沪深300指数跌了8.87%。

今年的《白皮书》继续对宏观、权益、债券、外汇、商品市场进行了详尽分析。在宏观方面,《白皮书》认为,2024年美联储加息结束,降息周期开启,全球流动性拐点到来,全球经济复苏迟缓,下半年或存共振可能。同时,中国经济以进促稳、温和复苏,CPI小幅上行,PPI触底回升或转正,货币政策灵活适度、精准有效,财政政策适度加力、提质增效。美国经济逐渐降温回归至“潜在增速”,有浅衰退可能,欧洲经济或步入衰退。

值得关注的是,在权益方面,《白皮书》认为,2024年中国经济温和复苏,企业盈利提升,股市基本面改善,金融强国建设引领股市定位适应性校准,提振投资者信心,资本市场有望活跃,低估的A股前景光明。此外,市场提前交易美元降息周期开启时点,美股已充分定价其经济“软着陆”,开始降息后或回落修正;欧元区、英国经济延续低迷,股市反弹难以持续;日本经济或走出通缩,延续复苏,股市有望温和攀升。

此外,在债券方面,《白皮书》认为伴随美债利率趋势性下行,中资美元债迎来配置黄金期。中国经济温和复苏但基础不牢固,流动性偏松,降准降息仍有空间,利率中枢有望继续下移,预计10年期国债收益率震荡区间为2.45%—2.75%。

   全球大类资产如何配

在“美元降息周期开启,全球资产迎来曙光”宏观主题背景下,《白皮书》从地缘格局、宏观政策、经济增长、估值水平、流动性等维度分析了全球各种资产,对未来一年的大类资产走势作出研判。“我们认为,2024年在‘全球经济复苏迟缓,美联储开启降息周期’的基本面下,全球大类资产配置顺序为权益、黄金、商品、债券。”《白皮书》写道。

具体来看,权益方面,《白皮书》展望,中国经济以进促稳,温和复苏,继续深耕高质量发展,形成新质生产力,人民币整体中性偏强,中国资产全球性价比全球最高。中国股市定位再校准,持续致力于“投、融、交易”三端改革,着力提升上市公司质量和强化投资者保护与回报,投资者信心有望提振。中国式估值体系和投资价值观逐渐形成,中国股市前景光明。

“我们倡导树立财富取之于中国,投资于中国的投资价值观,在全球资产配置中优先配置中国股市,超配中国 A股(推荐)、中国港股(推荐)。鉴于美联储连续三次暂停加息,市场提前交易降息周期开启时点,美股已充分定价其经济‘软着陆’,建议先标配美股,首次降息开启后逢高减持转为低配,待充分下跌后再增持回到标配。欧洲经济延续低迷,反弹难以持续,建议低配。日本经济或走出通缩,延续复苏,股市有望温和攀升,建议超配(推荐)。新兴市场受益于全球流动性压力缓解,建议适度投资受益于全球产业链供应链重构的国家。”《白皮书》具体分析道。

债市方面,《白皮书》分析,美国通胀继续回落,美联储降息周期开启,不排除经济浅衰退可能,美债处于最佳投资阶段,建议延续2023年四季度的超配(推荐)。伴随美债利率趋势性下行,中资美元债迎来配置黄金期,建议延续2023年四季度的超配(推荐)。中国经济温和复苏但基础不牢固,流动性偏松,降准降息仍有空间,利率中枢有望继续下移,预计10年期国债收益率震荡区间为2.45%—2.75%,建议标配。

贵金属与商品方面,《白皮书》认为,百年变局中地缘政治避险功能和货币对冲(信用标尺作用)长线逻辑继续演绎,黄金长期配置价值超过以往。叠加美元加息结束至降息周期开启期间黄金上涨规律(美元实际利率下行预期),建议延续对黄金的超配(推荐)。原油供需紧平衡格局延续,建议先保守后标配。此外,2024年《白皮书》研究范围首次覆盖工业金属,铜建议先保守后标配;铝供给过剩改善,需求有望提升,建议标配。

货币方面,美元加息进程结束,经济渐入衰退,建议在市场交易宽松预期阶段先维持低配(保守),择机再调高至标配。英国经济环境的持续恶劣难以对货币形成支撑,建议英镑先延续 2023年以来的标配,择机调至低配(保守)。日本贸易逆差缩窄,美日国债利差缩窄、避险属性有望回归,建议日元从 2023年的标配调高至超配(推荐)。欧元区经济基本面不及美国,加上降息时间可能先于美国,幅度与美国不相上下,货币政策比较优势削弱,建议从2023年的标配调降至低配(保守)。澳大利亚经济基本面向好,货币政策比较优势仍在,澳元兑美元 2023年处于历史低位有反弹需求,建议从 2023年的标配调高到超配(推荐)。加元维持标配。中国经济有望复苏,但外需减弱致出口转弱,人民币中性偏强,建议标配。

“认知决定财富”。在财富管理领域,专业的“认知”决定了金融机构的服务水平。昊熙以专业的市场研判能力,强大的资源整合平台,丰富的优质产品序列,科学的资产配置体系,帮助客户“财富价值最大化”。

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《2024中国银行个人金融全球资产配置白皮书》( 172 页)1706583984872340.gif

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