毕马威:ESG信息披露

引言

近年来，随着可持续发展、ESG与责任投资理念持续增强，国内外监管机构相继出台ESG信息披露的文件指引强化对于上市公司ESG信息披露的要求。本篇文章作为本系列的最后一篇，为您从国内外视角分析ESG信息披露的最新趋势。

ESG信息披露作为ESG绩效展示的重要载体，一方面可充分向外界展示披露主体在ESG方面的战略定位、规划目标、取得的进展，另一方面市场也可通过披露主体的ESG绩效来综合评估披露主体的非财务风险及管控能力。随着越来越多的投资者和发行人利用 ESG 和气候数据和工具来支持他们的投资决策，ESG 投资（可持续投资）呈指数级增长，领先企业通过ESG信息披露向投资者呈现其优异的ESG表现以增加其获得资金支持的机会。常见的几种形式包括：

1. 借助ESG评级模型，投资者和金融机构对企业的ESG表现进行评估，用于投资决策。

ESG 评级模型具备：评估、衡量企业对环境、社会和/或治理的积极或消极影响；揭示企业面临的重大ESG风险和机遇；提供可用于制定各类投资策略的ESG数据包等特性。

可帮助投资者和金融机构：减少收集和汇编ESG数据的人力和支出；在相对稳定的评估体系下持续跟踪和比较投资企业的ESG绩效；为制定正式/非正式股东议案提供参考；了解企业管理层对ESG认知及ESG融入企业战略的状况。

2. 借助ESG揭示风险和机遇，将ESG视为企业上市信息披露的重要一环。

在全球性挑战交织背景下，企业所面临的各类挑战与机遇并存，其中气候变化挑战与机遇最为热议。企业在上市信息披露中，ESG风险和机遇ESG 评价体系有助于企业将自身商业行为对环境、社会造成的外部性“内部化”，并综合运用各种工具，展示其在各类挑战下的管治韧性以及其对机遇的前瞻性获取能力。而ESG信息披露作为企业工作表现的重要载体，信息披露的质量高低取决于ESG管理水平，投资者和金融机构通过ESG信息披露，及时获悉企业对于ESG相关风险和机遇的应对策略，分析研判其商业韧性和未来价值。

3. 通过ESG信息披露，建立与投资者等利益相关方的沟通机制、加强企业风险预防和治理能力，发掘ESG投资机遇。

在财务信息的基础上，ESG信息披露对企业的战略发展、运营管理、企业文化、品牌声誉等方面进行了有效补充，客观反映了企业长期可持续发展的能力和信用品质。借由ESG信息披露，企业在向其利益相关方展现如何通过解决整个运营和价值链中对人和环境的影响风险和机遇的同时，让投资者了解公司的治理水平、风险管理和未来的发展前景。

ESG信息披露不仅是投资者、金融机构评估企业非财务表现的工具，更是企业发掘自身ESG机遇，提高品牌形象和声誉，提升企业价值的重要渠道。但是，ESG信息披露起步较晚，还面临着行业ESG特性、披露和评估标准不统一的现状，ESG信息披露标准和指南尚有待逐步推进和完善。

在政策法规层面，各国对ESG信息披露的要求进展不一。

国际层面：

欧盟在可持续领域的立法工作走在了国际的前列。欧盟通过ESG监管构建了ESG价值链的“信息流”，即通过制定ESG信息披露的法律支柱——《企业可持续发展报告指令》（CSRD）和《金融服务业可持续性相关披露条例》（SFDR） ，分别对符合条件的企业和金融机构提出强制性披露要求。

2023年7月31日，欧盟委员会审批通过了ESRS（EU Sustainability Reporting Standards）。ESRS将从2024年1月1日起实施，并作为CSRD的配套准则对企业的可持续信息披露设定规范。

国内法规要求层面：

2021年12月11日我国生态环境部印发《企业环境信息披露管理办法》，聚焦环境影响大，公众关注度高的企业（包括重点排污单位、实施强制性清洁生产审核的企业和上一年度有环境违规的上市公司、发债企业），要求按照《企业环境信息依法披露格式准则》，开展年度环境信息依法披露和临时环境信息依法披露。该披露主要基于我国现有环境管理体系，重点披露环境管理、污染物产生、治理与排放信息、碳排放、生态应急等信息。人民银行发布的《金融机构环境信息披露指南》、人民银行和欧盟委员会相关部门共同牵头完成的《可持续金融共同分类目录》则从金融机构和绿色金融方面提出了相应的信息披露要求。

国资委2022年发布的《提高中央企业控股上市公司质量工作方案》，倡导推动更多央企控股上市公司披露ESG专项报告，力争到2023年相关专项报告披露“全覆盖”。

交易市场层面：

香港联交所和新加坡交易所对发行人提出了强制ESG信息披露要求。香港联交所自2012年发布《ESG报告指引》，作为上市公司自愿性披露建议以来，陆续将披露上升至半强制披露，到全面调整为“不披露就解释”的要求。同时从2021年起，将气候披露标准调整至与气候相关财务信息披露工作组（TCFD）的建议一致，并在2023年4月就采纳国际可持续发展准则理事会（ISSB）的新标准征求意见。

从2017年开始，新加坡上市公司被要求按照新加坡交易所的相关要求发布可持续发展报告，从2023年到2024年，指定行业的上市公司被纳入强制披露TCFD报告行列，其余行业则以“不披露就解释（comply or explain）”的责任程度，披露TCFD报告。2023年年中，新加坡可持续发展报告咨询委员会（SRAC）发布了题为“将气候雄心化为行动”的咨询文件，就新加坡市场采纳《国际财务报告可持续披露准则第2号（IFRS S2）——气候相关披露》公开征集意见。

2022年3月，美国证券交易委员会（SEC）发布了新的上市公司气候变化相关信息披露规则变更的草案。该草案一旦正式实施，将成为美国在ESG体系建设上的里程碑，但美国国内对此草案实施的成本和收益仍有争议。

目前国内上交所和深交所均不强制要求上市公司披露ESG信息，本着自愿原则鼓励企业在衡量成本和收益时考量ESG。国内上交所鼓励主板公司自愿披露减少碳排放的措施、效果和履行社会责任等信息，要求“科创50”公司披露环境保护、履行社会责任等信息。深圳交易所在2006年发布《上市公司社会责任指引》的基础上初步构建起上市公司“自愿披露+特定事项强制披露”的环境信息披露模式。要求“深证100”（近期扩展到“深证”300）公司应当披露可持续发展报告。

披露准则层面：

全球报告倡议组织《GRI可持续发展报告标准》（GRI Standards）、ISO26000社会责任指南、SDG（联合国可持续发展目标）、气候变化相关财务信息披露指南（TCFD）、国际可持续披露准则（ISSB）都是常见的国际披露准则。而2023年6月26日国际可持续准则理事会（ “ISSB”）发布的《国际财务报告可持续披露准则第1号（IFRS S1）——可持续相关财务信息披露一般要求》及《国际财务报告可持续披露准则第2号（IFRS S2）——气候相关披露》，被认为是整合GRI、TCFD等准则的可持续发展披露标准全球基准，为投资者和资本市场提供与企业可持续发展相关的风险和机遇信息。

从国内来看，2023年7月25日国务院国资委办公厅发布的《央企控股上市公司ESG专项报告参考指标体系》为央企上市公司的ESG披露提供了参考指标体系。

从政策、市场以及企业ESG信息披露等方面分析，我们总结了目前ESG信息披露现状：

01上市公司ESG信息披露率显著上升。

根据上市公司协会发布的《中国上市公司2022年发展统计报告》，截至2023年年中，国内上市公司逾1,700家公司单独编制并发布2022年ESG相关报告，占比34%，家数较去年大幅增加。A+H、央企控股、主板上市公司发布率领先，银行、非银金融等行业ESG相关报告发布率超80%。

02ESG信息披露方式逐步从社会责任报告向ESG报告转化。

随着ESG理念的兴起与发展以及监管机构的政策指引下，越来越多信息披露报告的命名正逐步从“社会责任报告”向“可持续发展或环境、社会及公司治理(ESG)”的命名方式转变。在报告的内容方面，有关实质性议题和量化绩效指标的等信息的披露也越来越规范和详细。

03ESG信息披露的指标体系及数据可比性仍有待提高。

由于ESG信息披露面临各行业复杂情况，在ESG信息披露准则仍未统一的情况下，ESG信息披露的差异化仍然较大，指标体系中定性指标和定量指标仍存在较大差异，从而导致相应地可比性仍有待提高。

企业的ESG表现作为当前推动企业可持续发展的重要着力点，逐渐成为衡量企业综合实力的重要因素。

从全球趋势来看，可持续投融资正在加速发展， ESG信息披露存在如下趋势：

01 ESG信息披露将成为在战略和规划指引下的ESG工作绩效的全面体现。

ESG信息披露数量日益增长，市场对于企业ESG工作的辨别能力逐步提升，并表现出对“做”报告而不是“写”报告的偏好。在ESG战略和规划指引下的ESG信息披露更加系统化、时序化，有助于了解披露主体的ESG战略及全貌，以及ESG工作稳步推进的绩效。

02 ESG信息披露在与国际准则接轨的同时体现中国特色。

一方面，随着国际准则的逐步统一广泛推动，中国进一步推动和参与国际准则，ESG信息披露与国际准则衔接势在必行；

另一方面，我们国家在双碳目标、生态文明、绿色高质量发展方面有大量的中国实践和特色，二者充分融合将成为ESG信息披露的趋势。

03 ESG报告鉴证将成为普遍趋势。

ESG报告第三方鉴证，代表了一个公司对ESG工作及其载体的重视程度、对ESG信息披露和底层数据支撑的信心指数，同时也可强化企业在非财务信息方面的透明度，有助于投资者更好地了解企业全貌进而作出投资判断。从交易市场端，鼓励和强制ESG报告鉴证也逐步成为趋势，使得ESG报告鉴证成为普遍趋势。

总结

如今的投资者越来越意识到，ESG因素对于企业的长期价值和风险规避具有重要影响。很多大型投资机构与投资者更希望从企业的ESG信息中读取企业可持续战略，在环境、社会、治理方面的更全面的信息，而更好的ESG表现及ESG信息披露则更有利于企业从同行中脱颖而出。随着更多ESG相关法规出台、ISSB正式落地、头部企业ESG 表率作用，ESG披露有望更加规范化、全面化，并且数据可比性也将得到提升。这也意味着过去曾靠“写”ESG而不是“做”ESG的企业的非财务表现在利益相关方的面前将变得更加透明。只关注财务信息的时代已经结束，企业ESG信息成为投资者关注焦点。