毕马威：泰国跨境并购市场的回顾与展望

泰国作为东南亚重点国家之一，拥有良好的经济与产业基础，创新优势产业突出，深受中国投资者关注。中国是泰国第一大贸易伙伴，两国之间的贸易粘性逐年增强，也推动双边投资总量不断攀升。近期，毕马威泰国推出了一份THRIVE期刊，旨在使外国投资者了解更多泰国市场的最新动向。杂志首刊聚焦泰国的并购市场，基于2023年的跨境并购数据，对2024年的市场趋势以及决定趋势的主要因素做出了分析，希望给对泰国有兴趣的投资者一些参考。

2023年泰国并购市场回顾

2023年，泰国的并购市场出现了积极的势头，共录得230笔跨境交易，总金额达2,930亿泰铢（约82亿美元），交易金额和交易数量齐升，同比分别增长6%和15%。尽管全球经贸环境仍然极具挑战，但泰国具备了一些有利因素推动跨境交易活跃增长，包括关键的经济指标向好，如失业率下降、消费者信心增强和旅游业复苏等，充分体现出泰国是一个极具吸引力的并购目的地。

从全年的交易趋势可以看出，泰国的国内政治局势对并购交易产生了较大影响。2023年前几个月，泰国大选结果的不确定性抑制了投资者的交易意愿，一些计划中的IPO也被推迟。随后泰国新政府的成立极大稳住了投资者的情绪，全年外资对泰投资以及泰企对外投资的交易数量同比分别增长了7%和95%。从下表可以看出，泰国企业的对外并购投资也正在提速。

数据来源: 毕马威泰国分析

从行业来看，能源与自然资源、工业，以及房地产、基础设施与建筑行业是交易最为活跃的前三大领域。泰国政府计划推出更多鼓励政策和措施来巩固该国作为制造业和工业中心的地位，例如大力推动外资对泰国东部经济走廊和新一波S形曲线产业的投资。这些政策的落地有望进一步带动更多国际企业在泰国建立生产基地，泰国同时也将成为众多跨国企业布局全球供应链时所选择的一个重要目的地。

图：2023年泰国并购交易的行业分布（按并购交易金额）

数据来源: 毕马威泰国分析

展望未来，我们预计不少企业仍将通过并购来实现增长，泰国的并购市场有望继续保持活跃。外国投资者可通过合资或合伙的形式，借助当地合作伙伴的市场经验、渠道和规模，在泰国开展及拓宽业务，抓住经济转型所带来的行业机遇。

2024年泰国并购活动的主要驱动力

毕马威泰国分析认为，以下三大因素将主要推动2024年泰国的并购市场持续繁荣。

1 投资者希望通过并购来创造价值

进行并购活动的主体多为资金充裕、寻求增长的投资基金和大型企业。在当前的经济环境下，他们会更加强调交易的目的不仅是扩大市场份额或提升协同效应，更重要的是获得颠覆性技术、加快创新、增强竞争力，从而创造更大的价值。

因此，我们预计投资者将从战略、商业和运营角度对投资机会进行全面细致的评估，以确保交易能够带来价值。虽然投资者管理层对业务和市场有深入的了解，但他们仍需要借助专业人士的特定技能和数据分析，来支持他们在投前、投中和投后都做出明智的决定，因此我们认为随之而来的是市场对传统的财务、税务和法律尽职调查等专业服务需求的上升。

2 传统渠道融资困难将为投资者提供机会

虽然泰国不少行业和企业都在蓬勃发展，但新冠疫情、经济不确定性以及国际风云变幻所带来的挑战，也使一部分泰国企业出现了现金流吃紧的情况，面临还债和再融资的难题。而他们的传统融资渠道——银行和债券市场，同样也在经历“寒冬”，难以满足企业的融资需求，这为一些专注于投资受困企业的基金或战略投资者提供了机会。

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需要注意的是，这种投资有可能带来高回报，但也存在高风险。投资者需要非常清晰地掌握被投企业的业务运营情况、负债情况，以及有无可用于抵押债务或用作夹层融资的资产。

3 ESG投资呈现跃升潜力

全球的投资活动都正在强调ESG，泰国也不例外。2024年，企业和投资者正在将可持续发展目标纳入其并购策略中，致力于做负责任的投资人。他们不再仅仅去评估交易的财务价值，同时也评估交易对环境和社会造成的影响，以满足股东的期望。

泰国政府已经制定了碳中和目标，一系列相关的政策法规也开始实施，例如要求企业披露ESG相关信息，鼓励ESG投资等等，这已带动泰国不少企业将商业运营模式快速地向以ESG为核心的模式转变。毕马威中国和泰国在协助客户开展并购交易时观察到，近来客户对ESG尽职调查的需求正在不断上升，这也进一步印证了投资者在并购交易中不再只关注财务表现这一趋势，未来ESG投资预计将为泰国的并购市场持续注入动力。

为了更好地协助中国企业“走出去”，毕马威全球中国业务发展中心在全球近60个主要海外投资目的地组建了专职服务当地中国企业的团队，不仅拥有会说中文的同事，还配备了解中国客户需求、熟悉中国企业投资风格的当地行业及财税专家，致力于为中国企业开展对外投资保驾护航。

东南亚是中国企业对外布局的热门区域之一，通过全球中国业务发展中心，毕马威泰国与毕马威中国建立了紧密的合作，当地中国业务部人员配备齐整，拥有具备审计、税务、法务、咨询等不同专业背景以及不同行业经验的专业人士，多数会讲流利的中文，是支持中国企业在泰投资的优选合作伙伴。