安永发布《全球资管行业发展的变局与破局》——六大领域的规划分析

《全球资管行业发展的变局与破局》报告摘要

2023年伊始，新冠疫情在全球的影响已逐渐褪去，经济复苏的步伐依然缓慢。2022年是近几十年以来最为剧烈动荡和变化的一年，全球遭受了一系列前所未有，且错综复杂的地缘政治和宏观经济的冲击。标准普尔500指数下跌19.4%，纳斯达克综合指数下跌33.1%1，MSCI全球指数下跌18%2。去全球化、低碳化和人口结构等通胀驱动因素并未消失，全球经济很难回归至新冠疫情爆发前的平静周期。

第一章 资管行业面临重要拐点

一全球市场充满变局

在变动的市场环境下，资产管理人和投资者面临较难预测的投资前景。随着投资者对资产配置方案的调整，资本市场流动性紧缩和无序定价的风险再度加大。通货膨胀、利率和金融资产价格的短期波动并非扰动市场的全部因素。随着驱动长期变化的因素不断增多，资产管理人将步入充满新挑战和新机遇的商业世界，特别是未来充满变数的投资市场。其中，重塑投资前景的因素包括：

• 去全球化和民族主义

• 人口结构和医疗保障

• 性别比失衡的调整

• 城镇化和人口迁移

• 可持续发展和气候变化

• 科技和创新

二资产管理人面临财政压力

2022年“多重危机”的扰动对资产管理人的规模业绩影响较大。市值下跌和资金净流出导致资产管理规模骤降，在压低管理费收入的同时，通货膨胀也促使费用支出有所增长，外加资产管理人持续在私募市场、ESG整合和数字化转型等领域进行资源投入，这些因素都将为利润率的增长带来显著压力。

根据安永分析模型显示，在被动投资和另类投资的资产配置持续增加、费用压缩放缓、固有成本逐年增长3%，且费用支出比率保持不变的假设条件下，资管行业的盈利前景仍然呈现下行态势。

• 假设2023年至2027年五年内的资产管理规模增长20%（五年累计平均增长率为3.7%），模型预测未来五年的平均利润率将下降4.1个百分点。

• 以上仅为基础性假设，在更悲观的假设场景下，即未来五年内资产管理规模增长10%，模型预测同期平均利润率将下降7.9个百分点。

• 在上述其他条件相同的假设下，未来五年内的资产管理规模需要增长32.7%（相当于五年的复合年增长率达到5.8%），才能够维持行业的平均利润率。

三在规模增长和成本缩减之间进行战略性决策

大幅缩减成本是大多数资产管理人的重中之重。成本管理是一个结构性问题，资产管理人应该重新审视和设计成本结构，而不是简单的成本节省。除了全面提升效率外，资产管理人需要对自身的成本结构进行改革从而达到成本优化目标。缺少一定规模业绩或差异化战略资源的资产管理人将面临颇为严峻的降本压力。

安永研究表明，资产管理人在关键增长领域的成本投入与其战略方向近乎一致。63%的领导者预计将在数字化和科技方面进行大规模投入；60%则计划在创新和研发方面展开投入。以可持续发展贯穿资管产品及其服务的战略部署是所有资管行业领导者的首要目标。

第二章 资产管理人开展变革的六大领域

安永研究表明，全球资管行业的未来仍然充满变局，资产管理人可从六大领域展开战略规划，在瞬息万变的商业世界中脱颖而出。

一重新定位投资者需求

资产管理人正在探索为投资者提供以客户为中心的新型服务体验，突破内外部壁垒、更为灵活的行业规则是其中的关键。策略方向包括：

• 个人投资“民主化”（投资适用性大众化）

• 机构投资“个人化”

• 关注养老

二数字化营销

数字化营销在资管行业扮演的角色越来越重要。科技不仅能够为资产管理人与投资者之间的互动赋能，还将转化为各项增值服务（例如：投资者教育和陪伴等）的核心技术。策略方向包括：

• 加大投资者教育

• 确保投资者的投资目标与需求相一致

• 提升线上和线下的混合营销模式

• 为科技生态系统做准备

三重新规划投资理念

创新、城镇化、可持续发展等主流趋势快速发展，资产管理人将为此持续构建其核心投资管理活动。策略方向包括：

• 利用人工智能技术

• 引导环境变革

• 抓住新投资主题

四扩大业务增长领域

投资者对私募市场和数字资产等另类投资的需求越来越强劲。同时，受人口结构和城镇化等长期经济驱动因素的影响，以下几个领域将释放新的增长机遇。策略方向包括：

• 私募市场

• 数字资产

• 基础设施

• 潜在高增长市场

五转变业务模式

资产管理人需要逐步提高运营效率，最大程度地提高利润增长率，并在长期发展中采用灵活的业务策略。策略方向包括：

• 转变战略性成本

• 转变运营模式

• 实现创新

六抓住外部扩张机遇

实现外部扩张的方式往往以并购为主导，并购交易的达成是资产管理人实现无机增长、减缓利润率压力的主要手段。策略方向包括：

• 有效利用并购

• 提高协同协作能力

• 具备“灵活的远见力”

不确定性不一定是件坏事情，我们目前没有办法推断未来，但“多重危机”环境既会带来威胁，也会创造机遇。面对前所未有的市场扰动，资管行业的领导者们必须采取强有力的果断行动，不断增强规模业绩，确保将来能够为投资者、员工、股东和社会创造更多价值。