2025 年下半年，运输和物流（T&L）领域的并购活动再次活跃起来，买家更加注重战略契合度而非规模。收购方专注于那些具有稳定增长潜力、运营效率高且能进入高门槛市场的细分领域。交易活动涵盖了从基础设施到轻资产平台的整个价值链，资金流向了技术现代化、弹性供应链和专业物流服务领域。
战略协同正在推动运输和物流领域的并购活动。
2025 年下半年，运输和物流（T&L）领域的并购活动再次活跃起来，买家更加注重战略契合度而非规模。收购方专注于那些具有稳定增长潜力、运营效率高且能进入高门槛市场的细分领域。交易活动涵盖了从基础设施到轻资产平台的整个价值链，资金流向了技术现代化、弹性供应链和专业物流服务领域。
2025 年末的交易格局将如何变化？
铁路整合正在带动相关产业的发展。拟议中的联合太平洋铁路公司（Union Pacific）与诺福克南方铁路公司（Norfolk Southern）的合并正在为整个铁路生态系统注入活力。投资者正在评估为轨道基础设施、铁路车辆维护、租赁、检测技术和转运作业提供支持的供应商和服务——这些领域监管复杂、收入有保障且具有扩张潜力——因为他们希望从铁路行业的整合中获利。近期的一些交易，例如 DFW Capital Partners 收购 ZA Railroad Services 以及 FTAI Infrastructure 计划收购 Wheeling & Lake Erie Railway，都表明投资者对可扩展的、与铁路相关的平台越来越感兴趣，这些平台拥有客户数量承诺和较高的准入监管壁垒。
专业物流需求旺盛。物流供应商正围绕具有结构性增长和定价权的行业调整业务组合。医药和医疗保健物流、专线运输、温控物流和逆向物流等领域依然活跃，这些领域与持续稳定的货运量和关键供应链密切相关。这些细分市场日益被视为把握人口趋势和消费模式转变带来的长期机遇。
以技术为主导的运输解决方案正在不断扩大市场份额。能够提升可视性、路线规划和运力利用率的数字化平台正获得溢价。并购活动在软件驱动的第三方物流 (3PL)、货运平台和自动化供应商领域尤为活跃，这些企业有助于降低劳动力成本并提高服务可靠性。这些机遇日益被视为在更加灵活、轻资产的物流环境中保持竞争力的关键。
融资环境正在改善。利率下调和货运量的温和反弹使得买家能够重新考虑此前因周期波动而暂停的交易。发起人正通过延续基金、少数股权重组和私募信贷支持的交易重返市场，尤其是在资本密集型或复杂的资产剥离项目中。随着融资灵活性的增强，对优质资产的竞争预计将会加剧。
关税政策的明朗化正在重塑贸易格局。尽管关税政策已基本稳定，但贸易路线和采购策略的转变正在影响运营商的运力分配和盈利模式。这些变化，尤其是在亚美和美墨走廊，迫使运营商和投资者重新评估产能利用率、利润率和网络设计。
1288亿美元 截至 2025 年 11 月 30 日，北美运输和物流并购交易额达到 1288 亿美元，自 2021 年以来首次超过欧洲（72 亿美元）和亚洲/澳大利亚（299 亿美元）。
下一步：监管政策明朗化，有针对性地扩张
2026 年将迎来一系列可能重塑运输物流行业竞争格局的决策点。其中最重要的是联合太平洋铁路公司与诺福克南方铁路公司合并案的监管结果。美国地面运输委员会（STB）的裁决可能会对定价、准入和服务可靠性等方面引入新的限制条件，并可能导致重叠线路或枢纽的剥离。
对于交易撮合者而言，这意味着机遇。支持铁路周边业务（例如轨道维护、铁路车辆服务和转运作业）的平台需求可能会增加。监管政策的明朗化预计也将促进首公里、末公里和多式联运物流领域的资本部署，因为供应商将围绕网络接入进行重新定位。
交通运输和物流领域值得关注的关键发展
铁路整合的结果将影响铁路的准入方式。美国地面运输委员会（STB）对联合太平洋铁路公司与诺福克南方铁路公司合并案的裁决将影响收购方如何构建网络准入模型、定价压力以及资本部署。任何强制性资产剥离或服务条件都可能在轨道基础设施、转运和短途铁路合作方面带来新的机遇。
资本成本正在下降。预期中的降息将改善信贷渠道，使交易撮合者能够重启搁置的交易。但随着资本成本降低，物流和基础设施资产的竞争可能会加剧，从而缩小估值差距，并促成停滞的交易。在更为有利的融资环境下，投资方可能会加快退出步伐并调整投资策略。
贸易透明度为战略提供了支持。更可预测的关税框架和贸易政策增强了人们对近岸外包、区域一体化和跨境模式的信心。买家现在能够更好地评估长期盈利能力，地缘政治意外因素也相应减少。
技术赋能依然是关键所在。随着客户期望的不断变化，能够提供实时可视性、自动化和网络敏捷性的平台将继续脱颖而出。数字化能力日益被视为运营韧性和服务差异化的核心要素。
专业资产依然具有吸引力。诸如医药物流、温控运输和逆向物流等细分领域与更广泛的消费模式和不断变化的人口趋势相契合。这些领域拥有稳定的需求模式和深厚的客户关系。
“联合太平洋铁路公司与诺福克南方铁路公司的合并预计将刺激2026年铁路基础设施、维护和转运领域的交易活动，因为投资者正在寻求铁路相关领域的增长机会。”
Darach Chapman，运输与物流交易负责人
2026年的并购活动可能不再以数量取胜，而是取决于战略调整、时机把握、监管政策的明朗化以及通过有针对性的收购实现运营现代化的能力。随着投资者从追求数量转向追求质量，他们更青睐那些能够实现网络优化、自动化和增强韧性的平台。尽管监管审查和持续存在的政策不确定性可能会影响交易时机，但包括充足的可用资金、融资市场信心的恢复以及加速的数字化整合在内的基本面因素，都预示着整个行业的并购环境将十分有利。
原文链接：https://www.pwc.com/us/en/industries/consumer-markets/transportation-logistics/transportation-logistics-deals-outlook.html
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