区块链数据显示稳定币的交易量巨大，但其中大部分并非现实世界的支付。以下是数据的真实情况。
稳定币作为一种更快、更便宜且可编程的支付解决方案正日益受到关注，据报道其年交易量高达 35 万亿美元。[1] 然而，这些交易活动大多并非真正的终端用户支付，例如向供应商付款或汇款。它们主要包括交易、内部资金转移和自动化区块链活动。
为了排除干扰因素，更准确地评估稳定币支付量，麦肯锡与领先的区块链分析提供商 Artemis Analytics 合作。（参见侧边栏“更多关于 Artemis Analytics 的信息”。）分析结果表明，按目前的交易速度计算，每年实际的稳定币支付量约为 3900 亿美元[2]，约占全球支付总量的 0.02%。
这凸显了对区块链上记录的数据进行更细致解读的必要性，以及金融机构需要进行以应用场景为导向的战略性投资，才能实现稳定币的长期潜力。需要明确的是，实际的稳定币支付远低于常规估计值，但这并不削弱稳定币作为支付渠道的长期潜力。相反，这为评估市场现状以及稳定币规模化发展所需条件提供了一个更清晰的基准。
对增长抱有很高的期望
近年来，稳定币市场发展迅猛，流通供应量已超过3000亿美元[3]，而2020年还不到300亿美元[4]。公开预测反映出市场对稳定币持续增长的强劲预期。去年11月，美国财政部长斯科特·贝森特表示，到2030年，稳定币供应量可能达到3万亿美元[5]。主要金融机构也预测，同期稳定币供应量将在2万亿至4万亿美元之间。这些预期激发了金融机构的浓厚兴趣，许多金融机构正在探索将稳定币应用于各种支付和结算场景，例如：
全球薪资和汇款。 稳定币为传统汇款渠道提供了一种极具吸引力的替代方案，能够以极低的成本实现近乎即时的跨境转账。我们发现，全球薪资和汇款[6]的年度稳定币支付额约为 900 亿美元，仅占麦肯锡全球支付地图追踪的该领域超过 100 万亿美元总交易额（其中 1.2 万亿美元为跨境交易）的不到 1% 。
B2B 支付。 稳定币可以解决跨境支付和国际贸易中的低效问题，例如高额手续费和结算延迟。早期采用者正在使用稳定币来简化供应链支付并改善流动性管理，尤其适用于中小企业。据全球支付地图（Global Payments Map）显示，我们估计 B2B 稳定币支付每年约占 2260 亿美元，约占全球 B2B 支付总额（约 1.6 万亿美元）的 0.01%。
资本市场。 稳定币正通过降低交易对手风险和缩短结算周期，重塑结算流程。一些资产管理公司运营着代币化基金，这些基金使用稳定币自动向投资者支付股息，或将股息再投资于基金，而无需通过银行进行资金转移。这一早期应用案例展示了链上现金流如何简化基金运营。根据全球支付地图（Global Payments Map）的数据，我们发现稳定币每年用于约 80 亿美元的结算交易，仅占全球 200 万亿美元结算总额的不到 0.01%。
尽管这些预测和早期用例表明其具有巨大的潜力，但也凸显了预期与仅从表面交易数据推断出的结果之间的差距。许多支持快速普及的证据都依赖于公开稳定币的交易量，而这些交易量通常被隐含地假设为反映了支付活动。要了解这些交易是否与支付活动相关，需要更深入地研究链上活动的实际含义。
为什么稳定币交易量需要谨慎解读
公共区块链为交易活动提供了前所未有的透明度。每一笔转账都会记录在共享账本上，从而实现对钱包和应用程序之间价值流动的近乎实时的可见性。原则上，这种透明度应该比传统支付系统更容易评估其普及程度。在传统支付系统中，交易活动分散在私有网络中，仅以汇总形式披露，而且有些交易根本不予披露。
但实际上，稳定币的总交易量不能直接解释为支付使用量。
公开的区块链交易数据显示价值发生了转移，但并未揭示其背后的经济目的。因此，区块链上显示的稳定币原始交易量可能包含多种形式的活动，包括：
持有大量稳定币并在各自钱包之间转移资金的交易所和托管机构
自动化智能合约交互反复转移同一笔资金。
流动性管理、套利和交易相关资金流
协议层面的机制可以将单个操作分解成多个链上步骤，从而生成多个区块链交易，进而增加交易总数。
这些活动是链上生态系统运作不可或缺的一部分，并且很可能随着稳定币的广泛应用而增长。然而，这些活动大多不符合传统的支付定义。因此，如果不加调整地进行汇总，可能会掩盖实际支付活动的比例 。对于评估稳定币的机构而言，这意味着：原始报告的交易量应被视为分析的起点，而不是支付普及率或能够真正产生收益的活动的替代指标。
更清晰地了解稳定币支付活动
在与 Artemis Analytics 合作的分析中，我们对稳定币交易进行了细致的审查。我们重点识别与支付一致的交易模式，例如商业转账、结算、工资发放和汇款，同时排除主要由交易、内部再平衡和自动合约循环驱动的活动。（参见侧边栏“方法论”。）
我们的分析显示，2025年稳定币支付的实际规模约为3900亿美元，比2024年的水平增长了一倍以上。虽然稳定币在链上活动总量和支付总量中的占比仍然相对较小，但这反映了其在特定领域内真实且不断增长的使用情况（见图表）。
我们的分析得出了三个突出的观察结果：
清晰的价值主张。 稳定币之所以越来越受欢迎，是因为它们相比现有的支付渠道具有明显的优势，例如更快的结算速度、更优的流动性管理以及更低的用户体验摩擦。例如，我们估计，到 2025 年，与稳定币挂钩的银行卡消费额将增长至 45 亿美元，比 2024 年增长 673%。[7]
B2B 引领增长。B2B 支付占据主导地位 ， 金额约为 2260 亿美元，约占全球稳定币支付总额的 60%。B2B 支付同比增长 733%，预示着 2025 年将迎来快速增长。
亚洲地区的交易活动最为活跃。 不同地区和跨境支付通道的交易活动并不均衡，这表明交易规模将取决于当地的市场结构和限制因素。来自亚洲的稳定币支付是最大的交易来源，交易额约为 2450 亿美元，占总额的 60%。北美紧随其后，交易额为 950 亿美元，欧洲位列第三，为 500 亿美元。拉丁美洲和非洲的交易额均不足 10 亿美元。目前，交易活动几乎完全由来自新加坡、香港和日本的支付驱动。
综合来看，这些模式表明稳定币的采用正在少数经过验证的用例中站稳脚跟，而更广泛的规模取决于这些用例在其他地方能否成功扩展和复制。
对金融机构的影响
交易量与实际支付使用量之间的差距并不会削弱稳定币的长期潜力。相反，它清晰地展现了市场增长最快的领域，以及由此推断出的行业最具实用价值和潜在颠覆性的领域。那些将战略建立在这种洞察力之上的机构，将能够更好地进行合理投资，塑造新兴的应用场景，并在应用日趋成熟时获取价值。
对金融机构而言，有三项优先事项尤为重要：
深入挖掘数据。 以批判的眼光审视已公布的交易量，并从信誉良好的链上分析公司提供的实时数据中寻求更清晰的解读。评估已公布的稳定币交易量实际代表什么，与现有或未来支付业务的重叠程度，以及将链上活动转化为可寻址支付流和收入需要哪些假设。
立足现实。 商业案例应基于实际的用户采纳模式和增长情况，并考虑用户行为、与现有系统的集成以及监管限制。设定合理的时间表，并认识到只有部分链上活动可能产生收益。
投资要有纪律。 在构建规模化能力的同时，要有选择地进行投资，关注增长最快的应用场景（这可以为防御性策略提供依据），以及那些先发优势可能预示着增长机会的新兴应用场景。避免采取广泛而无差异化的方法，而应选择目标明确、短期回报清晰的投资，同时发展灵活的基础设施和合作伙伴关系，以支持随着用户增长而进行的扩展。
稳定币有潜力从根本上重塑支付方式。然而，要实现这一潜力，需要在技术、监管和市场接受度方面持续努力。大规模普及需要更清晰的数据、更严谨的投资以及从报告的交易活动中区分有效信号和无效信号的能力。那些既有雄心壮志又对当前交易量有清醒认识，同时着眼于未来机遇的金融机构，将更有能力引领稳定币普及的下一阶段。
关于作者
Matt Higginson 是麦肯锡波士顿办事处的合伙人；Alec Zorrilla 和 Julia Madden 是迈阿密办事处的顾问；Michael Kirchner 是纽约办事处的副合伙人。
关于 Artemis Analytics 的更多信息
Artemis Analytics 专注于公共区块链活动的数据和分析，包括加密货币、稳定币和其他数字资产。该公司的工具可以聚合和标准化复杂的区块链数据，从而分析跨多个区块链的交易模式和生态系统活动。
方法论
Artemis Analytics 和麦肯锡联合运用自下而上和自上而下的方法，共同完成了本分析中的估算。某些支付类别，例如银行卡支付，在公共区块链上很容易识别，因为发卡机构通常使用专用的智能合约来生成明确的、可追溯的区块链数据，用于记录银行卡交易。其他类别，包括 B2B 支付和汇款，则更难直接观察。对于这些类别，估算方法是将托管和支付基础设施的链上标记与通常与支付流程相关的交易和转换活动的分析相结合。[8]
为了估算 B2B 支付 ，我们首先标记了与企业常用的托管和资金管理服务商相关的稳定币活动。根据之前的行业研究，我们假设只有 20%的数据反映了真正的 B2B 支付，其余部分则源于交易或内部资金流动。为了交叉验证结果，我们参考了麦肯锡全球支付地图 ，该地图显示 B2B 支付交易的平均规模约为 4,500 美元至 600,000 美元。筛选出此范围内的链上交易，并排除做市商和高频交易实体，可以得出类似的估算结果，即 B2B 交易量中约有 20%归因于 B2B 支付。
卡关联支付： 通过追踪已知的智能合约和钱包地址（这些合约和钱包地址用于促成稳定币支持的借记卡和信用卡交易），可以识别与卡相关的交易量。Artemis 维护着稳定币关联卡项目的专有标签，从而能够直接追溯这些转账。
点对点支付 (P2P) 交易量是根据从主要 P2P 交易平台的广告和列表抓取的数据估算得出的。报告的交易量会根据先前学术和行业研究提供的因素进行向下调整，以消除不活跃列表和高估交易规模的影响。
汇款活动是通过中心化交易所中涉及非美元稳定币的稳定币兑法币交易对进行估算的。我们保守地假设，其中 10%的交易量反映了与汇款相关的资金流动，这与之前的市场研究结果一致。
[1] Artemis Analytics、Allium、RWA.xyz、Dune Analytics。
[2] 年化数字基于 2025 年 12 月的稳定币支付活动。
[3] Brady Dale，“稳定币热潮兴起，总供应量突破 3000 亿美元”，Axios，2025 年 10 月 2 日。
[4] David Kemmerer，“稳定币市场份额和交易量”，CoinLedger，2025 年 12 月 8 日。
[5] “财政部长斯科特·贝森特在财政部市场会议上的讲话”，美国财政部，2025 年 11 月 12 日。
[6] 包括消费者之间的钱包转账；消费者通过交易所进行的国际汇款；以及企业支付的工资、创作者报酬、市场收益和去中心化自治组织 (DAO) 的收益。虽然某些私人点对点稳定币支付难以全面归因，但根据其在全球支付额中的历史份额，我们认为这种排除不会对分析结果产生实质性影响。
[7] 稳定币关联卡允许用户在任何接受该卡的地方使用稳定币，方法是在销售点将链上余额转换为当地货币的标准法定支付。
[8] 我们分析中的这些估计值有意参考了已知的支付类别，因此与其他地方公布的稳定币交易总量和调整后的交易量不同，后者可能包括基于机器人的支付、交易所内交易量和其他高频活动。
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