麦肯锡：​ 什么是代币化？

代币化是在区块链上发行资产的数字表示的过程。

我们正断断续续地迈向互联网+的下一个时代。据说 Web3 提供了一种新的去中心化互联网+的潜力，由参与者通过区块链而不是以利润为导向的公司控制。但进展并不是线性的：一个重大挫折是 2022 年加密货币市场的崩溃，这是由多种加密货币失败和备受瞩目的欺诈案件引发的。监管机构越来越关注 Web3 参与者，公众的好奇心也达到了顶峰。

但 Web3 的意义远不止于加密。区块链、智能合约和数字资产（后者通过代币化过程创建）将改变我们交换思想、信息和金钱的方式。对于组织和早期采用者来说，这具有重要的价值。

让我们具体来说：代币化是在（通常是私有的）区块链上发布资产的数字表示的过程。这些资产可以包括房地产或艺术品等实物资产、股票或债券等金融资产、知识产权等无形资产，甚至身份和数据。代币化可以创建多种类型的代币：稳定币就是一个例子，它是一种与现实世界货币挂钩的加密货币，旨在可替代或可复制。另一种类型的代币是 NFT——一种不可替代的代币，意味着无法复制的代币——它是人们可以买卖的所有权的数字证明。

代币化可能是一件大事。行业专家预测，到 2030 年，代币化数字证券交易量将高达 5 万亿美元。

自 2017 年推出以来，围绕数字资产代币化的炒作已持续多年。但尽管有重大预测，但它尚未以有意义的方式流行起来。我们看到进展缓慢：美国金融科技基础设施公司 Broadridge 现在每月在其分布式账本平台上提供超过 1 万亿美元的资金。

在本文中，我们将深入探讨代币化的工作原理以及它对未来可能意味着什么。

哪些技术支持Web3？

在我们深入研究标记化之前，让我们先定义一些基础知识。正如我们所见，Web3 是一种新型互联网，主要基于三种类型的技术构建：

区块链。区块链是一种数字分布式、去中心化的分类账，存在于计算机网络中，有助于记录交易。当新数据添加到网络时，会创建一个新块并将其永久附加到链中。然后更新区块链上的所有节点以反映更改。这意味着系统不受单点控制或故障的影响。

智能合约。智能合约是在满足特定条件（例如买方和卖方商定的条款）时自动执行的软件程序。智能合约以无法更改的区块链代码形式建立。

数字资产和代币。这些是仅以数字形式存在的有价值的物品。它们可以包括加密货币、稳定币、央行数字货币 (CBDC) 和 NFT。它们还可以包括资产的代币化版本，包括艺术品或音乐会门票等真实的东西。

正如我们将看到的，这些技术结合在一起支持与代币化相关的各种突破。

代币化对金融服务提供商有哪些潜在好处？

一些行业领导者认为，代币化将通过让资产持有者获得区块链的好处（包括 24/7 运营和数据可用性）来改变金融服务和资本市场的结构。区块链还提供更快的交易结算和更高程度的自动化（通过嵌入代码，只有在满足某些条件时才会激活）。

虽然尚未进行大规模测试，但代币化的潜在好处包括以下几点：

• 24/7 全天候可用性推动更快的交易结算。目前，大多数财务结算发生在交易执行后两个工作日（或 T+2；理论上，这是为了让各方有时间按顺序获取文件和资金）。通过代币化实现的即时结算可以为高利率环境下的金融公司节省大量资金。

• 通过 24/7 数据可用性和资产可编程性实现运营成本节省。这对于服务或发行往往高度手动且容易出错的资产类别（例如公司债券）特别有用。将利息计算和息票支付等操作嵌入到代币的智能合约中将使这些功能自动化，并且需要更少的人工操作。

• 访问民主化。通过简化操作密集型的手动流程，为较小的投资者提供服务可以成为对金融服务提供商具有经济吸引力的主张。然而，在实现真正的访问民主化之前，代币化资产分配需要大幅扩展。

• 由智能合约增强透明度。智能合约是编码成在区块链上发行的代币的指令集，可以在特定条件下自动执行。一个例子是碳信用的智能合约，其中区块链可以提供不可变且透明的信用记录，即使在交易时也是如此。

• 更便宜、更灵活的基础设施。区块链是开源的，因此本质上比传统的金融服务基础设施更便宜且更容易迭代。

资产如何被代币化？

资产代币化涉及四个典型步骤：

•  资产采购

代币化的第一步是弄清楚如何对相关资产进行代币化。例如，货币市场基金的代币化与碳信用额的代币化不同。此过程需要了解资产是否将被视为证券或商品以及适用哪些监管框架。

• 数字资产发行与托管

如果数字资产有物理对应物，则后者必须转移到对双方都中立的安全设施。然后，选择代币、网络和合规功能，共同在区块链上创建资产的数字表示。然后，对数字资产的访问将被存储以待分发。

• 分销及交易

投资者需要建立一个数字钱包来存储数字资产。根据资产的不同，可能会为该资产创建二级交易场所（监管更宽松的官方交易所的替代品）。

• 资产服务和数据协调

一旦资产分配给投资者，就需要持续维护。这应包括监管、税务和会计报告、公司行为通知等。

代币化终于流行起来了吗？

或许。金融服务参与者已经开始将现金代币化。目前，大约有 1200 亿美元的代币化现金以完全预留的稳定币形式流通。如上所述，稳定币是一种与实物货币（或商品或其他金融工具）挂钩的加密货币，其目标是随着时间的推移保持价值。

金融服务参与者可能开始尝试代币化——他们的代币化是迄今为止最大的用例——但其规模尚未达到可以被视为临界点的程度。

也就是说，代币化可能会蓬勃发展有几个原因。一方面，当前周期的较高利率虽然引起了许多人的抱怨，但正在改善一些代币化用例的经济性，特别是那些处理短期流动性的用例。 （当利率较高时，1 小时和 24 小时交易之间的差异可能相当于很多钱。）

更重要的是，自从五年前代币化首次亮相以来，许多金融服务公司的数字资产团队和能力都得到了显着增强。这些团队正在进行更多实验并不断扩展他们的能力。随着数字资产团队的成熟，我们可能会看到代币化越来越多地应用于金融交易中。

Articles referenced:

“Tokenization: A digital-asset déjà vu,” August 15, 2023, Anutosh Banerjee, Ian De Bode, Matthieu de Vergnes, Matt Higginson, and Julian Sevillano

“Tokenizing nontraditional assets: A conversation with Ascend Bit’s Brian Clark,” March 17, 2023, Andrew Roth

“Web3 beyond the hype,” September 26, 2022, Anutosh Banerjee, Robert Byrne, Ian De Bode, and Matt Higginson

“How can healthcare unlock the power of data connectivity?,” December 9, 2021, Prashanth Reddy