德勤:万亿级市场,中国家族办公室思考| 观点与方案

佚名 来自: 德勤 2022-08-01

德勤:万亿级市场,中国家族办公室思考

由于中国家族办公室起步较晚,底层法律法规等相关机制建设尚不完善,家族办公室的发展在迎来蓬勃机遇的同时也面临诸多挑战,打造具备强大综合资产配置能力的家族办公室将成为行业的破局之路。

改革开放40多年来,中国民营经济从飞速发展走向转型升级,伴随着非凡的经济增长,中国超高净值客群增速全球第一,已拥有世界第二大亿万富翁群体,其对家族财富管理与传承的需求亦然。作为私人银行与家族财富管理的核心工具,近年来家族办公室在中国逐渐兴起。但由于中国家族办公室起步较晚,底层法律法规等相关机制建设尚不完善,家族办公室的发展在迎来蓬勃机遇的同时也面临诸多挑战,打造具备强大综合资产配置能力的家族办公室将成为行业的破局之路。

中国超高净值客群增速全球第一,家族办公室在中国逐渐兴起

根据福布斯发布的2021年福布斯中国内地富豪榜,上榜者总财富值由2020年1.33万亿美元增至1.48万亿美元。随着财富剧增,超高净值人群所面临的烦恼与日俱增。比如:

  • 随着创一代年龄逐渐增高,如何与创二代完成交班换代;

  • 如何把积累的物质财富与精神财富完成代际传承;

  • 如何面对更多元化的资产配置;如何将企业与家族财产权利的风险进行分离;

  • 如何继续履行社会责任......

都是亟待解答的问题,因此,家族办公室出现在人们眼中,飞入了中国富人家。

家族办公室(以下简称为“家办”)历史悠久,最早可以追溯至古罗马时期的大“Domus”(家族主管),1868年美国纽约的银行家托马斯梅隆创办了世界上第一个家族办公室,研究如何管理和保护自己家族的财富。在海外,家办经过了上百年的发展,已经形成了非常成熟的业态。在欧美地区,家办已经成为很多超富人群的选择。而在中国,无论是法律法规还是监管部门,目前均尚未对于“家族办公室”进行定义。提及中国市场上的家族办公室,不少人认为是指,为多个高净值个人或者家庭提供全方位财富管理和家族服务,以满足其各类金融和非金融需求的专业机构。虽然市场上的家族办公室服务兼具理财和财富管理功能,具有客群针对性强、服务范围广、服务定制化、私密化、以客户为中心等特点,但有时并不能完全满足超富家族的需求。

我们在实务中发现,一些中国超富家族为实现控制股权、家族企业治理、管理家族财富、规划家族未来等目的,已经创建了以特殊目的法律实体(比如咨询公司)为载体的家族办公室。这些“家族办公室”作为私人机构,为家族(包括多家族)、家族成员、家族企业提供私密的、定制化的专业服务,包括家企治理、投资理财、法税顾问、家事咨询、健康、教育、医疗、艺术、慈善等360度服务。作为超高净值家族财富管理的顶层设计,家办旨在从专业的角度帮助家族实现资产的保值增值,完成各类财富的代际传承,实现家族的长远目标。

我们发现,从服务提供方角度考虑,除了单一家族办公室以外,目前中国家族办公室服务主要由两类机构提供:

  • 1 一类是传统金融机构/财富管理机构如银行、信托公司、保险公司等,传统金融机构提供服务占主要地位;

  • 2 另一类是专业服务机构,包括律所、会计师事务所、税务师事务所、移民公司等。

两类机构之间既可以单独提供服务,也可以应客户需求合作提供家族办公室服务。但总体而言,家办对于中国市场而言仍是一个新颖的事物,加上其较高的隐秘性,国内的家办行业仍处于早期发展阶段,不管数量还是规模上都无法与欧美等发达地区相比。

中国家族办公室起步较晚,底层法律法规等相关机制建设尚不完善,家族办公室的发展面临诸多挑战

我们在分析庞大的高净值人群及超高净值人群时发现,目前国内家办总数不到3,000家,其中又存在“伪家办”,即以家办名义销售各类金融产品,而忘了家办的初心。因此,在中国,家办仍有很长一段路要走。

客观现实是,目前中国市场第三方理财机构也逐步转型做家办,但实际上缺乏直接投资的能力,本身就是中介职能,类似于投资银行或财务顾问,为超富人群提供整套财富管理解决方案。这与国外成熟的家办定位相左,国内不少家办主要赚取金融产品销售产生的佣金。因此,如何在中国市场家办服务中回归初心,建设核心能力,提升资产配置能力也成为业内最关心及热门的话题。

1 首先,底层的机制建设尚不完善。这是很大挑战,中国与西方最大的底层机制不同。西方家办最早源于家族信托,是解决税收问题的关键。目前中国相应的机制尚未成熟,在这种状态下,家族信托反而会产生更高的成本。

2 其次,家办初期与创富代的理解和信任基础不够,而这一代人的特征是更愿意亲自参与一线作战,并没有充分理解、认识到信赖专业机构就可以为他们解决专业问题。因此国内家办需要回归本源,注重与客户建立超越代际的长期关系,确立以客户为中心的服务导向商业模式来提升专业度和服务全面性。

3 第三,家办资产配置理念与追求资产高收益高回报的财富管理方式(如PE、VC)不同,家办的核心职能是财富的传承,因此,投资风格偏于稳健。在资产配置方面,家办强调“体系化”,通过多元化资产配置来分摊风险;且对于家办服务而言,由于其周期长,投资范围跨越多个领域,如优秀的GP、项目直投、股票、艺术品收藏、固收产品等。在多元化的资产配置模式下,家办投资策略灵活性非常高。因此,需要具备跨资产投资能力的复合型人才,拥有全球化的视野和投资实力,充分整合内外部资源,提供综合化的专属服务;还要基于数字化赋能,全面了解和梳理家族所有财富状况,实时追踪家族财富变动情况。

打造具备强大综合资产配置能力的家族办公室将成为行业的破局之路

尽管国内家族办公室的发展之路看似仍是路漫漫其修远兮,但是我们认为,中国创一代、家族财富管理的重要性及意义,同时,时间周期和经济不确定性也将进一步助推家族办公室行业在未来迎来蓬勃的黄金发展期。家族办公室行业的战略价值在逐步被市场所认可。

01 一方面,作为家族财富一站式服务平台,越来越多的超富家族将其视作提供财富传承顶层架构设计、专业投资建议和专业法律财税服务的可信赖合作伙伴。

02 另一方面,基于专业化和个性化的需求,家族办公室成为了连接资产端与资金端的特殊桥梁。无论是PE、VC想要打开超富家族的募资来源,还是财税、法律、信托等专业机构想要为超富家族提供专业的服务,都离不开家族办公室在其中的桥梁作用。

在海外,家办早已经成为同养老基金、大学捐赠基金等一样成熟的LP,他们都是风险投资机构的重要出资人。在国内,家族办公室在此方面仍处于探索阶段,但是已经成为创投圈不可忽视的力量。一般国内相对成熟的家办通常约30%的可投金额用于股权投资,偏稳健型家办的股权投资比重约为15%,如何了解家族财富委托人投资期望及诉求是能否为其有效配置资产的关键因素。具备长期生命力的家族办公室绝对不会只投资单一类型的资产,只有具备强大综合资产配置能力的家族办公室才能成功实现周期跨越。

总结

家族财富的管理与传承是一项全面系统的工程,需要进行前瞻性、全局性的规划,并综合运用多种法律、税务、资产配置、风险管理、投资组合管理、数据整合等工具。家族办公室从业者们唯有预先谋划,前瞻布局,才能在未来竞争中占得先机,实现家族办公室业务的蓬勃发展!



 

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